股指期货将连续偏强走势？期指持仓大幅添加

发布时间：2025-05-08　点此：727次

来历：商场资讯

　　节后首个买卖日，A股商场体现亮眼，上证指数创近8个月新高，股指期货全线飘红。剖析人士表明，“五一”假日期间，全球资金对良久财物的重视度添加，中概股继续迸发，港股呈现显着反弹。后续随同着大规划设备更新及消费品以旧换新、超长时刻特别国债发行等方针的不断执行，商场需求有望进一步改进，并且良久财物的估值偏低，具有装备价值，后续A股和股指期货有望接连偏强走势。

　　方针预期升温坚持偏多思路

　　张月

　　4月份A股商场接连高位偏强震动走势，但较3月份商场动摇有所扩展。4月末国内权益商场尤其是港股商场呈现强势反弹，A股上证指数接连两个买卖日放量大涨后于4月29日站上3100点整数关口，当日北向资金净流入224.49亿元，创陆股通注册以来新高。

　　节前互联互通机制优化驱动港股商场显性反弹并提振A股危险偏好。从逻辑以及时刻自洽度动身，笔者以为港股商场的互联互通机制优化办法落地是本轮快速反弹行情的催化剂。

　　从时刻点看，恒生指数和恒生科技指数的拐点都呈现在4月19日，当日证监会发布五项与香港本钱商场协作办法，旨在进一步拓宽两地商场互联互通机制以提高港股商场流动性。从资金面剖析，内外资对港股商场的危险偏好回暖。无论是横向仍是纵向比照，当时港股指数的肯定和相对估值均具有较高性价比，近期日元兑美元呈现会集性价值下降压力，处于肯定高位的日股出资报答预期被迫下降，外资或转而装备港股，一起年头以来南向资金净流入规划显着超越上一年同期水平。此外，近期港股中互联网、医疗保健以及地产板块涨幅靠前，A股商场相关板块相同体现不俗，必定程度上反映出商场对国内经济添加的预期有所改进。且商场对国内稳添加方针加码有所等待，其间地产方针仍备受重视。

　　从A股商场看，除了港股强势反弹带来的联动提振效应外，股债切换逻辑相同值得重视，债市多头买卖的拥堵度以及继续高位后的脆弱性显性抬升，4月23日晚间央行有关部门负责人承受相关媒体采访时再提重视长端利率危险，一起表明央行后续将在公开商场操作中打开双向国债买卖。近期随同股市的强势反弹，债市高位回调。

　　“五一”假日期间海外权益财物遍及收涨，香港恒生指数创2018年以来最长连涨纪录。4月29日至5月3日，全球首要权益商场各要害股指大都上涨，一起首要商场长端国债收益率遍及回落，离岸人民币兑美元大幅增值，人民币财物吸引力继续抬升。笔者以为，要害驱动要素首要包含三个方面：一是美国4月非农及制造业PMI数据均不及预期。详细看，美国4月新增非农工作人数增速放缓，劳动力商场供需缺口正在光亮。一起，美国4月制造业活动重入萎缩状况，服务业活动近16个月以来初次回落至荣枯线下方。二是美联储5月议息会议坚持要害性方针利率不变，一起抉择从6月开端放缓缩表，国债减持上限降至每月250亿美元。尽管本次议息会议抉择全体契合商场预期，但会后鲍威尔讲话偏“鸽”并指出两条或许的降息途径（通胀可继续地下降到2%、劳动力商场意外疲软）。三是中央政治局会议对有关逆周期调理方针的定调偏活跃，表明方针应“乘势而上、防止前紧后松”，商场对后续稳添加方针的预期升温。

　　展望后市，中期对A股商场指数可坚持慎重达观判别，要点重视国内稳添加方针加码、海外经济下行压力增大驱动美债收益率下行以及国内本钱商场高质量开展行动继续落地推进增量资金进场三个方面。首要，当时国内经济根本面中心对立仍在于有用需求缺乏，急需稳添加方针加码以提振国内经济添加预期，二季度降准预期增强。其次，若美国经济耐性继续回落，美债收益率或完毕上行，外资装备人民币财物活跃性将有所抬升。最终，国内股市相对债市的危险溢价仍处于高位，本钱商场高质量开展行动继续落地将推进增量资金进场。出资战略方面，短线单边可考虑逢低试多，股指期权可布局牛市看涨价差战略。

　　重视中小盘股的装备时机

　　许青辰

　　“五一”假日前，2024年一季报会集发表期已过，全A（除金融）归母净利TTM增速为-2.1%，边沿上小幅改进，但肯定水平仍较低。宽基指数方面，归母净利TTM均为负添加，沪深300和上证50指数负增速肯定值较小，但边沿上小幅恶化；小盘股指数归母净利TTM增速继续处于低位水平，但边沿上小幅改进。

　　加权均匀净财物收益率（ROE）方面，一季度全A（除金融）ROE（TTM）继续下降0.2个百分点，降至7.1%，首要连累为出售净利率、财物周转率以及权益乘数的下行。从当时ROE水平对2016年以来均值的违背程度看，出售净利率低迷是连累ROE下行的中心要素。一季度全A（除金融）出售净利率（TTM）对其2016年以来均值的违背度到达-12%，而财物周转率和权益乘数的违背度别离为-2%和-5%，2023年下半年全A（除金融）出售净利率呈现继续改进，但本年一季度大宗产品价格上涨使得A股上市企业的赢利率再度下行。

　　从现金流视点看，一季度全A（除金融）经营性现金流TTM有所回落，2021年之后A股上市企业的经营性现金流仍显着落后于疫情前水平，一起，全A（除金融）出资性现金流TTM接连三个季度缩短，闪现上市企业出资志愿较低。值得注意的是，全A（除金融）筹资性现金流TTM坚持负值，且边沿上继续下行，也印证了权益乘数的继续走弱。闪现上市公司全体经营战略继续趋于保存，活跃偿债降杠杆的一起也约束了出资力度。

　　假如以工业企业赢利总额的增速作为全A（除金融）赢利增速的指引目标，1—3月工业企业赢利累计同比添加4.3%，其间量（工业添加值）的方面是首要拉动，而价（PPI）的方面是首要连累，根本契合对PMI数据的调查，供需双双改进下量的方面继续光亮，但出厂价格偏低继续连累赢利体现，一起本钱端压力较大导致企业赢利率的肯定水平仍然较低。所以，在价格和赢利率的连累下，一季度A股盈余端光亮偏慢。

　　方针端等待升温。本轮港股指数走强的首要动力源自地产和科技板块，阐明商场对4月底中央政治局会议的解读偏达观。本次会议对一季度经济的定调为“呈现添加较快、结构优化、质效向好的特征，经济完成杰出局面”，一起着重“经济继续上升向好仍面对许多应战”，包含有用需求仍然缺乏、企业经营压力较大、要点范畴危险危险较多，以及“外部环境复杂性、严峻性、不确认性显着上升”等问题。

　　值得注意的是，在增量方针方面，中央政治局会议指出“统筹研讨消化存量房产和优化增量住宅的方针办法”。着重要结合房地产商场供求关系的新变化、人民群众对优质住宅的新等待，统筹研讨消化存量房产和优化增量住宅的方针办法。这或许代表着房地产方针现已过渡到合理支撑需求端、推进商场供求平衡和高质量开展的新阶段。这对微观经济总需求的康复有较大协助，也有利于进一步下降信誉层面的系统性危险。

　　在科技范畴，中央政治局会议继续着重“量体裁衣开展新质生产力”，并详细指向国家战略科技力气布局、新兴工业、未来工业、传统工业晋级等。一起指出“要活跃开展危险出资，强大耐性本钱”。近期在商汤科技大涨的带动下，港股中的科技和互联网企业也呈现估值光亮。

　　因为“五一”假日期间港股商场的强势体现，叠加方针预期升温，节后A股指数Beta层面或有多头时机，其间中小盘指数的价格弹性相对较好，短期以中证500和中证1000指数为代表的中小盘股或许走出震动区间，出资者可重视中小盘股的装备时机。（作者单位：海通期货）

　　期指持仓大幅添加

　　赵晶

　　节后第一个买卖日，受方针利好及海外商场遍及走高推进，A股商场继续大涨，上证指数高开后震动上行，最高涨至3142点，当日收报3140.72点。一起期指四个种类悉数上涨，IM及IC体现更为杰出，主力合约日涨幅别离为1.63%和1.34%，IF及IH涨势稍缓，主力合约别离上涨1.11%和0.95%。基差方面，到昨日收盘，IH主力合约小幅升水2.24点，IF、IC及IM主力合约则别离贴水1.68、5.2和16.64点。

　　量能方面，期指持仓较节前显着上升，当周四个种类合计增仓16738手，总持仓升至901773手。其间IF增仓6592手，持仓升至249568手，IH增仓2591手，持仓升至123038手，IC增仓3715手，持仓升至261623手，IM增仓3840手，持仓升至267544手。

　　随同指数走高，期指各种类前20座位持仓（下称主力）均显着上升。详细看，IF多头主力增仓5333手（买卖所发布合约5月6日与4月30日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓4029手，净空持仓降至52051手；IH多头主力增仓1599手，空头主力增仓1084手，净空持仓降至26812手；IC多头主力增仓3901手，空头主力增仓3780手，净空持仓降至4587手；IM多头主力增仓4409手，空头主力增仓4089手，净空持仓降至12208手。

　　详细座位方面，IF大都座位持仓较节前有所添加。多头方面，东证期货座位多头增仓927手，净持仓由空翻多，净多127手，浙商期货座位多头增仓342手，净多持仓升至5563手，光大期货座位多头增仓400手，净多持仓升至1020手。空头方面，国泰君安座位空头增仓将近2000手，净空持仓升至8773手，广发期货座位空头增仓1496手，净空持仓升至5805手，方正中期座位空头增仓153手，持仓升至1560手。

　　综上，周一期指持仓大幅添加，各种类主力也呈现增仓态势，商场不合仍然较大。全体看，指数继续反弹，短期累积了较大涨幅，后市涨势或有所放缓。（作者期货出资咨询从业证书编号Z0001635）

　　剖析人士：后续有望接连偏强走势

　　记者邬梦雯

　　“五一”假日期间，全球资金对良久财物的重视度添加，中概股继续迸发，尤其是港股呈现显着反弹。节后首个买卖日，A股商场体现亮眼，上证指数涨1.16%，创近8个月新高，深证成指涨2%，创业板指数涨1.98%。与此一起，股指期货全线飘红。

　　在广州金控期货研讨所副总经理程小勇看来，假日后首日A股呈现大幅上涨，首要是国内外微观利好共振的成果。“详细看，一方面是海外宽松预期再度升温，有利于权益财物上升。“五一”假日期间发布的经济数据闪现，4月美国经济显着降温，新增非农工作人数远低于预期，仅添加17.5万人，且失业率反弹至3.9%。4月美国ISM制造业和非制造业PMI双双下降，顾客决心指数下滑，意味着高利率和高通胀对美国经济的冲击开端闪现。5月美联储议息会议抉择确认6月缩表力度放缓。关于A股商场而言，美联储降息预期升温，美债收益率下行，有利于平缓资金外流压力，有利于资金流入，北向资金净买入额超越100亿元。另一方面，4月30日中央政治局会议宣布的方针信号偏活跃，比方‘要靠前发力有用执行现已确认的微观方针，施行好活跃的财务方针和稳健的钱银方针’，且关于房地产方针的提法值得重视，‘统筹研讨消化存量房产和优化增量住宅的方针办法’阐明房地产去库存方针还会连续出台，5月6日房地产板块大涨也反映了这一点。”他说。

　　事实上，从近期发布的各项数据看，国内消费复苏显着。徽商期货研讨所金融品剖析师周杨以为，这是节后首个买卖日A股指数大涨的原因之一。“‘五一’假日国内各景区爆满，出游人数剧增，无论是国内铁路发送旅客人数，仍是世界机票预定量均显着高于2019年同期水平。”周杨说。

　　此外，徽商期货证券部剖析师李永东表明，“五一”假日期间中概股和港股的反弹或获益于美联储降息预期的升温。他进一步解说说，美国4月非农工作数据远不及预期，一起失业率上升、薪酬添加放缓，再加上美联储议息会议基调偏“鸽”，这使得商场对美联储本年降息的预期敏捷升温。此外，港股估值也偏低，具有必定的出资价值。

　　“节前A股商场大幅反弹，站上了3100点，成交量重回‘万亿’等级，最重要的是北向资金大幅买入，阐明外资的确有激烈的买入志愿，叠加方针上的呵护，新‘国九条’的公布，并且A股估值仍偏低，良久财物接连光亮的预期相对较强。”李永东以为，后续出资者可要点重视以下几个方面，一是经济根本面数据；二是北向资金流入的继续性和强度；三是沪深两市成交量能否坚持现在水平乃至放量；四是美联储降息的时刻节点和起伏。

　　关于未来良久财物的光亮行情，程小勇也坚持达观的情绪。他表明，上一年A股商场继续跌落，既有国内经济复苏力度不及预期，企业赢利下滑等周期性要素的连累，也有美联储钱银紧缩和人民币汇率压力大带来的资金外流的影响，商场存在超跌的或许性。跟着商场决心逐步光亮，海外经济添加减速，良久财物价格光亮的动力加强。

　　商场人士以为，受良久经济继续复苏带动，后市A股及股指期货商场有望继续强势运转。周杨表明，现在国内经济有光亮体现，一季度GDP实践增速超预期。方针也处于较为宽松的环境，中央政治局会议定调方针要“乘势而上，防止前紧后松”，可见年内关于财务、钱银、地产、扩展消费、社会保障等方针的宽松预期犹在。随同着大规划设备更新及消费品以旧换新、超长时刻特别国债发行等方针的不断执行，商场需求有望进一步改进，在经济根本面复苏与方针提振之下股指期货有望接连偏强走势。

　　“一方面，中概股大幅反弹阐明境外资金对良久财物的决心增强，装备力度加大。另一方面，从经济根本面看，我国经济复苏的大趋势没有改动，只不过一季度复苏力度相对温文，影响了股市等权益财物的反弹力度。此外，从流动性和估值视点看，良久财物的估值偏低，具有装备价值，尤其是新经济和周期复苏两大热门板块，本钱商场变革带来的高分红板块也值得重视。”程小勇表明，A股和股指期货后续还会接连反弹气势。

　　期货日报

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